摩根士丹利：全球宏观经济正呈现剧烈的K型两极分化

6月1日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在周一闭门会中，围绕全球K型分化，以及超级投资周期等话题，分享了最新的研判。

原文《大摩：近20年最强“投资上行周期”，沪深300和恒指看到这一目标位》

当前全球宏观经济正呈现剧烈的“K型两极分化”——AI与能源相关的基建投资高歌猛进（K型上半段），而普通消费与民生则相对疲软和冷清（K型下半段）。

具体到各区域与领域的深度研判如下：

美国经济（K型分化首当其冲）：
- 热（企业端）：AI驱动的资本开支极度强劲，大厂今明两年的AI投资预测被上修（预计今年8000亿美元，明年1.2万亿美元）。
- 冷（居民端）：受高物价和实际收入停滞的“双重锁死”，消费基本面疲软，相关上市公司的消费数据不及预期。
美联储货币政策预测：
- 大摩判断美联储今年不会降息。原因是通胀顽固（受关税残留和高油价输入性压力影响）。
- 如果AI资本开支过热导致经济增速和通胀双高，甚至不排除加息的选项。
亚洲经济：
- 正迎来由三重因素（AI基建、能源安全、国防及关键原材料）交织共振的“投资上行超级周期”。预计到2030年，三大重点行业资本开支年化复合增速将达16%。
中国经济：
- 现状：外需（出口）强劲，但内需（消费）疲弱。出口带来的红利对国内就业和收入的“滴灌效应”有限，K型分化在近期数据中有所加剧。
- 前景：财政资金和地方债依然主要投向基础设施建设（如超高压电网、储能、AI算力中心等“六张网”），因此短期内难以打破当前的K型经济格局。

i型分化：比k型更极端

如果说“K”代表的是一部分人往上走，一部分人往下走，大家还有一个共同的交叉点；那么小写字母“i”则描绘了一种彻底断裂的阶层与经济形态：

顶部的一小撮“点”（The Dot）：代表极少数的超级富豪、处于风口尖端的企业（如现在的AI巨头、能源垄断者）。他们高高在上，赚取了绝大多数的财富和利润，完全脱离了地心引力。
中间的“断层空白”（The Gap）：代表传统意义上作为社会稳定器的“中产阶级”正在塌陷，或者向上跃升的阶层通道已经断裂。顶部的“点”和底部的“线”之间失去了连接，不再有平滑的过渡。
底部粗长的“竖线”（The Line）：代表绝大多数的普通人、传统产业、中小微企业以及下沉市场的消费。这部分群体被死死地压在底部，内卷加剧，面临通胀压力或收入停滞的困境。

K型是“过程”（分道扬镳）： 经济复苏时，大家从同一个起点出发，科技/金融向左上，传统/服务向右下。这是一种“趋势”。
i型是“结果”（彻底脱钩）： 分化到达极点后，赢家通吃。顶层的一小撮人（点）与底层的绝大多数人（线）已经处于完全不同的两个平行世界，彼此的经济周期、消费感知和生活状态不再有任何交集。

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